牛达人非农引爆美元“滑铁卢”，创12周最差周度表现，日元干预风险骤升，英镑政治风险溢价消退

来源：汇通网

　　汇通财经APP讯——本周美元指数下跌0.48%，报收于100.87，创下自4月初以来的最大单周跌幅，同时也是12周来最差的周度表现。这一走势的核心催化剂在于周四公布的美国6月非农就业报告表现疲软，不仅当月新增就业人数显著低于市场预期，前两个月的增幅也遭到下修。

　　就业市场的降温信号促使交易员大幅削减了对美联储近期加息的押注。根据芝商所FedWatch工具的实时数据，市场认为美联储在9月会议上加息的概率已降至约45%左右。

　　瑞典北欧斯安银行（SEB）分析主管Karl Steiner明确表示，该行的预测模型中并未包含进一步加息的情景，就业数据符合其关于“政策最终将转向、美元将走弱”的判断，并预计美元可能面临更大的下行空间。值得注意的是，美国国债市场周五因独立日假期休市，这在一定程度上放大了汇市在清淡交投中的波动幅度。

　　日元反弹与干预风险美元兑日元本周波动剧烈，周三一度触及40年高位至162.83水平，但周四美国非农影响，日本市场休市，美国独立日假期前夕流动性极度萎缩的环境下，从162.83大幅回落，最终本周收于161.35，尽管周五美元兑日元有所回升，但市场参与者对日本当局可能已进行或即将进行汇率干预保持高度警惕。

　　日本财务大臣片山皋月在周五的例行记者会上重申，东京方面就汇率议题与华盛顿保持着定期联系，即使在北美假期期间也不例外，并强调“如有必要，将随时采取适当应对措施”。

　　内阁官房长官木原稔则表示，正以“高度紧迫感”密切监测市场动向。IG分析师Tony Sycamore指出，162.83这一水平能否成为更具意义的中期顶部，很大程度上取决于即将公布的美国经济数据以及日本公债市场的演变。SEB分析师Steiner补充称，从历史经验看，日本官方更倾向于在流动性较低的市场环境中采取干预行动，因此当前时点尤其值得关注。

　　日本政府在汇率干预与财政纪律之间面临着日益严峻的政策困境。首相高市早苗的经济蓝图因暗示大规模新增支出，引发了债券市场的剧烈反应——指标10年期日本公债收益率在周五升至30年来的新高。投资者担心，大规模的财政扩张将与日本央行的货币紧缩进程产生冲突，甚至可能暗示政府对进一步加息的抵制。

　　尽管财务大臣片山皋月试图平息市场猜测，辩称经济蓝图仅是重申了“政府一直以来的立场”，但不安信号已在决策层内部显现。日本经济财政谘问会议的民间成员永滨利广——被视为鸽派首相高市早苗的经济顾问——公开表示，日本央行应继续以“适度步伐”加息以纠正日元过度贬值。与此同时，周五发布的警告显示，日本官方可能摒弃以往事先透露干预风险的惯例，转而采取更具针对性的行动以打压投机者并提高做空日元的成本。

　　在日元持续走弱的背景下，日本经济展现出一定的韧性，但同时也承受着进口成本上升的压力。日本最大工会组织Rengo的最终统计数据显示，2026年年度薪酬谈判结束后，5368家成员企业的员工获得了5.01%的平均加薪幅度，尽管略低于去年的5.25%，但已连续第三年达到Rengo设定的5%目标——这是自1989年至1991年泡沫经济时期以来，首次出现连续三年加薪幅度超过5%的情况。这一数据巩固了日本央行继续加息的立场。

　　法国巴黎银行经济学家河野龙太郎大幅上调了对日本终端利率的预期，从2.00%调高至2.50%。他预计日本央行将维持每四到五个月加息一次的渐进式紧缩步伐，政策利率或在2026年底达到1.25%，2027年底升至2.00%，最终于2028年9月触及2.50%的终端上限。

　　欧元行情与欧洲央行欧元在本周受益于美元的全面走弱，欧元兑美元本周收涨0.45%，收于1.1435美元，此前一度触及近两周来的最高水平。欧洲央行的政策立场为欧元提供了额外支撑。三菱日联银行的Derek Halpenny在报告中指出，由于通胀风险依然高企，欧洲央行可能仍倾向于进一步加息。尽管美伊停火协议达成后霍尔木兹海峡重新开放，原油油轮运输量有所回升，但液化天然气运输量并未同步恢复，能源相关的通胀风险尚未完全消除。

　　欧洲央行行长拉加德明确表示“不排除提前卸任、以便在2027年法国总统大选中发声”的可能性，并强调自上次加息以来收到的所有数据都印证了该行决策的正确性。欧洲央行上个月已上调了关键利率，而部分经济学家曾认为此举并无必要，因为油价已回落至接近战前水平。但拉加德的表态表明，决策层对通胀前景仍保持高度警惕，这为欧元的中期走势提供了政策面的支撑。

　　英镑行情与英国央行英镑兑美元本周上涨约1.2%，报收于1.3348美元附近，创下近三个月来最佳的周度表现，同时也是12周来最大单周涨幅。

　　英镑的上涨受到双重因素驱动：一方面，美国就业数据疲软打压美元；另一方面，英国国内政治风险有所缓解。此前，工党议员伯纳姆（Andy Burnham）获得足够支持可能发起党内领导权挑战的消息一度引发市场不安，尤其是他关于英国必须“摆脱对债券市场依赖”的表态令投资者担忧财政纪律可能被放弃。

　　但伯纳姆随后表态将恪守现行财政规则——包括日常支出与税收收入保持平衡、并逐步降低债务占GDP比重——这一承诺令市场稍感宽慰。

　　SEB分析师Steiner指出，“英镑的部分风险溢价正在消退”。与此同时，英国央行政策前景仍是市场焦点。货币政策委员会成员曼恩表示，自6月利率会议以来金融条件趋于宽松，这将成为影响她7月会议投票的关键因素。

　　货币市场期货显示，英国央行在年底前加息的概率约为70%，而在中东冲突爆发前，投资者曾预计2026年将降息两次。

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